Saxo Bank spiega come finiscono i grandi rallies delle borse – Parte III

(…. Continua da qui, prima parte qui ….)

 

Grafico 4: 1968

Il top del 1968 è stato interessante per la sua conclusione, una intensa baldoria di acquisti di tre settimane (vedi 1987 e forse oggi), che lo ha portato oltre i limiti superiori del rialzo della formazione tecnica... Oh, e il mercato azionario stava facendo un top proprio quando i rendimenti obbligazionari stavano impennandosi dai minimi estivi, e si stavano muovendo oltre il massimo pluriennale al momento del picco di mercato ...

 

Grafico 5: 1929

Non un vero e proprio parallelo tecnico, ma ancora una volta si invita a notare il ripidissimo sprint di tre settimane (!), seguito da tre settimane di incertezza di doji (vedi candlestick analysis – ndr) con un range compresso, e poi un pieno e acuto rintracciamento simmetrico di tre settimane di quell'ultimo sprint verso l’alto. L’Armageddon ha seguito rapidamente la formazione dell’Onda A dopo una sola settimana in un momento in cui l’uso di margini era largamente diffuso (solo il 10 per cento era richiesto in quel periodo), spazzando via il mercato entro poche settimane, una volta che il minimo dell’Onda A era stato violato. Non sono riuscito a trovare buoni dati sui rendimenti obbligazionari negli anni '20, ma i radi dati che ho trovato sembrano suggerire che stavano crescendo, anche se ho il sospetto che questo fosse semplicemente un classico caso di euforia che si è interrotta, giacché il mercato semplicemente non riusciva a trovare nuovi acquirenti netti, e la mia deduzione è che le aziende hanno visto gli attivi prosciugarsi repentinamente in estate prima del crash di ottobre.

 

Grafico 6: I rendimenti obbligazionari attraverso 200 anni - da Societe Generale

Che prospettiva – così si presentano i tassi a 10 anni. Anche in questo caso, è importante sottolineare che i rendimenti obbligazionari si presentavano in crescita in ogni singolo scenario sopra delineato; sono stati anche in aumento nel 2000, a proposito. John Hussman, dei fondi Hussman, ci ricorda la sfida che presenterebbe una crescita dei rendimenti obbligazionari al rally di borsa attuale quasi ogni settimana, giacché anche lui è preoccupato da un aumento dei rendimenti obbligazionari. Due modi di guardare questo grafico: i rendimenti obbligazionari nella fase finale devono salire, ovvero i rendimenti obbligazionari in termini reali possono continuare a divenire sempre più negativi (se questa fosse una tabella dei tassi reali - i recenti minimi sarebbero ancora più estremizzati), così che i detentori di obbligazioni si vedano confiscare sempre più i loro risparmi attraverso i tassi reali negativi. E come potrebbe essere buono lo scenario per le azioni?

John Hardy di Saxo Bank